Analýza: O2 Czech republic

Po analýze Fortuny, kterou jsem v lednu přikoupil do portfolia, jsem se rozhodl zaměřit na O2 Czech Republic. Tentokrát ale ne z důvodu, že bych chtěl nakupovat. Držím akcie O2 přibližně dva roky a zajímalo mě, zda má společnost ještě potenciál, nebo bych měl akcie raději prodat. Budu rád, pokud mi napíšete svůj názor buďto do komentářů nebo přímo na email iam@cavalh.com.

Analýza: O2 Czech republic

Struktura akcionářů

  • 81,06 % Skupina PPF
  • 17,38 % ostatní investoři
  • 1,56 % O2 Czech Republic (buyback)

Základní informace

  • Segment: Technologie a telekomunikace
  • Obchodování zahájeno: 1. 3. 1995
  • Počet akcií: 310 220 057 ks
  • Tržní kapitalizace: 85 124,4 mil. Kč
  • Roční maximum: 278,90 Kč
  • Roční minimum: 197,30 Kč

Popis společnosti

Společnost O2 Czech Republic patří mezi největší poskytovatele telekomunikačních služeb na českém trhu. V současnosti poskytuje mobilní a pevné služby téměř 7 milionům zákazníků a mimořádnou pozornost věnuje využití růstového potenciálu především v oblasti informačních technologií. Díky tomu, že má přístup k datovým centrům o celkové rozloze 7 300 metrů čtverečních patří společnost k největším hráčům v oblasti hostingových a cloudových služeb, stejně jako v oblasti managed services. Jako jediná v Česku a střední Evropě získala tato datová centra certifikaci úrovně TIER III. Se svou službou O2 TV je společnost zároveň největším provozovatelem internetového televizního vysílání v Česku. Své aktivity provozuje a intenzivně rozšiřuje také na Slovensku. Celkem zaměstnává v obou zemích necelých 5000 lidí.

Určení tržního podílu jednotlivých operátorů dle počtu mobilních zákazníků není jednoznačné z důvodu rozdílu ve zveřejněných informacích. Zatímco O2 uveřejňuje počet aktivních zákazníků (4,921 mil.), T-Mobile (6 mil.) i Vodafone (3,544 mil.) oznamuje počet registrovaných zákazníků. Poslední zveřejněné informace o počtu zákazníků jsou ze třetího čtvrtletí roku 2016.

Hospodaření společnosti

V segmentu mobilních služeb prodává služby 4,941 mil. zákazníků (3,356 mil. zákazníků patří mezi smluvní, 1,585 využívá předplacených služeb). Služby O2 využívají i virtuální operátoři O2 Family, BLESKmobil, Tesco Mobile, Mobil od ČEZ, Emtéčko, OpenCall a Vinatel. O2 stále provozuje i pevné linky, které využívá 699 tisíc zákazníků, internetové připojení xDSL 769 tisíc zákazníků a O2TV 221 tisíc předplatitelů. Na Slovensku má O2 1,892 mil. mobilních zákazníků a 200 korporátních klientů. Průměrný výnos na zákazníka dosahuje 289 Kč.

Na konci roku 2017 přibyla některým podnikatelským odvětvím povinnost elektronicky evidovat tržby (tzv. EET). Své řešení nabídli podnikatelům všichni operátoři včetně O2. "V první fázi zahrnující restaurace a hotely jsme se stali nejvýznamnějším hráčem na trhu," tvrdí ve výroční zprávě Tomáš Budník, generální ředitel a předseda představenstva O2. Ze 40 tisíc podnikatelů využívá přibližně čtvrtina z nich řešení od O2. V rámci projektu Smart cities spustilo O2 projekt chytrého odpadového hospodářství. Na Slovensku se nabídka služeb rozrostla o fixní a mobilní telekomunikační služby a ICT řešení pro firemní zákazníky a veřejnou správu.

Výnosy O2 v mld. Kč
20162015 Meziroční změna
Mobilní výnosy v ČR 19,339 19,216 + 0,6 %
Fixní výnosy v ČR 11,563 11,670 - 0,9 %
Výnosy na Slovensku 6,787 6,682 + 1,6 %
Výnosy celkem 37,522 37,385 + 0,4 %
Zdroj: výroční zprávy společnosti

Finanční ukazatele O2 v mld. Kč
20162015 Meziroční změna
Celkové náklady 27,067 27,285 - 0,8 %
EBITDA 10,451 10,142 + 3,0 %
Marže 27,9 % 27,1 %
Čistý zisk 5,259 5,077 + 3,6 %
Zdroj: výroční zprávy společnosti

O2 Czech Republic nově získala licenci od České národní banky a může se rozkročit do oblasti pojišťovnictví. Již v první polovině letošního roku začne O2 nabízet pojištění řidičům a domácnostem. PPF jakožto majoritní vlastník O2 v minulosti vlastnil i podíl v České pojišťovně a má tak s tímto byznysem mnohaleté zkušenosti.

Na začátku tohoto roku O2 získala licenci k provozování celoplošného zemského digitálního televizního vysílání šířeného prostřednictvím vysílačů na 12 let. Název nového celoplošného sportovně informačního kanálu by měl být O2 TV FREE. "O2 TV se vždy snažila dělat věci jinak a toto je jedna z nich. Zatím ale nenastal čas na to říci více", uvedla pro DigiZone Kateřina Mikšovská z tiskového oddělení operátora.

Legislativní změny

V Česku se blíží parlamentní volby a ČSSD zvažuje zavedení sektorové daně pro bankovní instituce a mobilní operátory. Tento návrh nezazněl poprvé, přesto není na pořadu dne. Aktuálnější jsou regulace ze strany Evropské unie. Od poloviny června 2017 si budou operátoři mezi sebou účtovat maximálně 0,032 eura za minutu volání a 0,01 eura za textovou zprávu. Platit bude také maximální cena za gigabite dat ve výši 7,7 eura, která bude v příštích pěti letech postupně klesat až na 2,5 eura. "Jde o výraznou změnu v telekomunikaci, zavinili si ji sami operátoři. Tohle odvětví nebylo schopné domluvit se na něčem, co by roaming nahradilo, takže tuto starost nakonec řešil regulátor. Jak nyní operátoři zareagují, to je ve hvězdách," řekl E15 člen Rady Českého telekomunikačního úřadu Ondřej Malý.

Dividendová politika

Společnost O2 pravidelně vyplácí dividendu svým akcionářům. V roce 2016 vyplatila před zdaněním 16 Kč na akcii. V souladu s dividendovou politikou, která určuje výplatní poměr čistého zisku na úrovni 90 % - 100 %, je navržena i letošní dividenda. Dle prozatím neschváleného návrhu bude vyplaceno 98 % čistého nekonsolidovaného zisku ve výši 17 Kč a navíc se počítá s rozdělením části emisního ážia. Celková výplata akcionářům tedy může dosáhnout až 21 Kč před zdaněním za akcii, což by znamenalo atraktivní dividendový výnos 7,6 %.

O2 v minulosti několikrát vykupovala své akcie. Současný plán odkupu maximálně 4 % základního kapitálu společnosti byl schválen v roce 2016 a má trvat nejdéle 2 roky. V průběhu loňského roku byl realizován nákup 4 852 535 kusů akcií za 1,152 miliardy korun. Průměrná nákupní cena činila 237,24 Kč. Zpětný odkup pokračuje i v tomto roce. O2 oznámila, že nakoupila 361 068 kusů akcií celkem za 98 154 640,8 Kč. Průměrná cena se zvýšila na 271,85 Kč.

Prodat?

Akcie O2 již v portfoliu mám od rozdělení infrastrukturní a mobilní divize, tedy od roku 2015. Myslím si, že se jedná o stabilní dividendový titul s malým potenciálem růstu. Riziko, které neumím zcela odhadnout, vidím ve změně legislativy, když od června 2017 budou zakázány roamingové příplatky a snižují se také velkoobchodní ceny za mobilní internet v cizině. Na podzim hrozilo, že titul bude vyřazen z indexu MSCI. Svou pozici v indexu prozatím uhájil, hrozba vyřazení se ale jen přesunula na květen. Na druhou stranu fundamentální ukazatel P/E je 17.19 a zadluženost je rovněž velmi nízká. Příležitost k růstu vidím v oblasti pojišťovnictví a EET, kde od 1.3. startuje druhá vlna. Online evidenci tržeb budou muset nyní vést i maloobchodníci. V dalších měsících jsou na řadě služby a řemesla. Svého vrcholu dle mého názoru nedosáhla ani O2TV, která nabízí velké množství exkluzivního sportovního obsahu. I přes řadu pozitivních aspektů a stabilní ziskovost, o navýšení pozice v O2 neuvažuji a hledám hladinu, na které naopak své akcie prodám. Po lednovém růstu by se mi líbila prodejní cena na úrovni 300 Kč. Držíte akcie O2? A na jaké ceně budete z pozice vystupovat? Podělte se v komentářích.

Odkud jsem čerpal

  1. www.o2.cz
  2. www.bcpp.cz
  3. www.digizone.cz
  4. e15.cz

Stále se učím. Mám v textu chybu, nepřesnost nebo byste udělali něco lépe? Napište mi na email iam@cavalh.com. Děkuji každému, kdo mi pomůže se zlepšovat.

Komentáře

Burzian (27.02.2017 10:48): Taky by se mi libila cena okolo 300 Kc jako dobra vystupni cena. O2 svuj potencial urcite jeste ma a take urcita moznost prodeje cele firmy externimu investorovi je jednou z variant (protoze se mi nechce verit, ze by Kellner provozoval operatora na dlouhodobejsi bazi).

Johna785 (01.03.2017 14:49): I think you have remarked some very interesting points , appreciate it for the post. gfebebfagddd

Jméno i text jsou povinná pole. Pro odeslání komentáře je nutné je vyplnit.

Ochrana proti spamu. Napište prosím číslo dvacet-pět:

© 2018 | RSS | iam@cavalh.com