Analýza: Michael Kors Holdings Ltd

Akcie společnosti Michael Kors v posledních dnech zaznamenaly zajímavé poklesy. Rozhodl jsem se proto prozkoumat hospodaření společnosti a odhadnout její budoucí vývoj. Vyplatí se akcie Michael Kors zařadit do portfolia? Budu rád, pokud svůj názor vyjádříte v komentářích. Na konci článku jsem se pár slovy vrátil k akciím Fortuny a O2, o kterých jsem psal na začátku roku.

Analýza: Michael Kors Holdings Ltd

Popis společnosti

Michael Kors Holdings Ltd vyrábí celosvětově známé luxusní doplňky a konfekci. Obchody Michael Kors fungují ve všech důležitých světových metropolích včetně New Yorku, Beverly Hills, Chicaga, Londýna, Paříže, Mnichova, Istanbulu, Dubaje, Soulu nebo Hong Kongu. Celkem provozuje společnost k 31. 3. 2017 827 obchodů (398 v USA, Kanadě a Latinské Americe), 201 v Evropě a 228 v Asii). Dalších 133 maloobchodních prodejen provozují licencovaní partneři.

Své produkty nabízí ve třech základních segmentech. Nejvíce tržeb je tvořeno maloobchodními tržbami (57 %), poté velkoobchodem (40 %) a licencemi (3 %). Hlavním trhem (70 % tržeb) je Severní Amerika (USA, Kanada, Latinská Amerika), následně Evropa (21 % tržeb) a Asie (9 % tržeb).

Pokles tržeb i zisku

Společnost se aktuálně potýká s klesajícími tržbami, v meziročním srovnání jde o pokles v hodnotě 218,4 mil. USD ( - 4,6 %). Klesá také hrubý zisk ( - 4,9 %), čistý zisk ( - 34,2 %) i zisk na akcii ( - 27 %).

John D. Idol, předseda a generální ředitel společnosti, k výsledkům mimo jiné uvedl: "Uplynulý fiskální rok byl náročný. Uznáváme, že musíme učinit další kroky, abychom zvýšili úroveň módních inovací v našem sortimentu. Cílem je zvýšit spotřebitelskou touhu a poptávku po našich produktech. Fiskální rok 2018 bude přechodným rokem, v němž vytvoříme nový základ předtím, než se vrátíme k dlouhodobému růstu."

Ukazatele společnosti Michael Kors Holdings Ltd v mil. USD
Q1 2016
(1.4.-30.6.2015)
Q2 2016
(1.7.-30.9.2015)
Q3 2016
(1.10.-31.12.2015)
Q4 2016
(1.1.-31.3.2016)
Q1 2017
(1.4.-30.6.2016)
Q2 2017
(1.7.-30.9.2016)
Q3 2017
(1.10.-31.12.2016)
Q4 2017
(1.1.-31.3.2017)
Tržby 986 1130 1397,4 1198,7 987,9 1088,2 1352,8 1064,8
- maloobchod 523,3 532,8 766,2 572,6 562,9 597,2 836,7 575,3
- velkoobch. 424,0 554,0 575,4 590,5 394,4 452,2 473,1 456,1
- licence 38,7 43,2 55,8 35,6 30,6 38,8 43 33,4
Hrubý zisk 603,6 664,5 831,9 697,2 591,3 644,7 805,7 619,7
Čistý zisk 174,4 193,1 294,6 177,0 147,1 160,9 271,3 - 26,8
Zisk na akcii 0,87 1,01 1,59 0,98 0,83 0,95 1,64 - 0,17
Marže 25,2 % 24,2 % 29,3 % 20,4 % 18,9 % 18,7 % 25,3 % -4,0 %
Prodejny 550 589 623 668 771 787 816 827

V právě skončeném účetním období poklesly celkové tržby o 4,6 %. Prodeje v maloobchodním segmentu meziročně rostly o 7,4 % zatímco segment velkoobchodu klesl o 17,2 %. Klesly také příjmy z licencí o 15,9 %. Společnost zaznamenala pokles hrubého zisku o 4,9 %.

Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2017 společnost odepsala goodwill v hodnotě 193,8 mil. USD. Tato účetní operace znamenala, že čtvrtý kvartál nebyl pro společnost ziskový.

Výhled

Společnost oznámila, že v následujících dvou letech uzavře 100 až 125 maloobchodních prodejen ze současně provozovaných 827. Jednorázové náklady na uzavření obchodů se vyšplhají dle odhadů až na 125 mil. USD, na druhou stranu roční úspory se odhadují na 60 mil. USD.

Vedení společnosti bude v následujícím roce pokračovat ve zpětném odkupu akcií. Během čtvrtého čtvrtletí provedla odkup 6.641.815 kusů kmenových akcií za přibližně 250 mil. USD a naplnila tak původní plán buybacku. 25. května schválilo představenstvo společnosti nový program. Objem dalšího kola zpětného odkupu akcií se vyšplhá na 1 mld. USD.

V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2018 vedení společnosti očekává tržby mezi 910-930 mil. USD, marži v úrovni 13 % a zisk na akcii ve výši 0,6 - 0,64 USD. Pro celý rok jsou v plánu tržby v hodnotě 4,25 mld. USD (meziročně - 5,4 %) při průměrné marži 16 % a ziskem na akcii v rozmezí 3,57 - 3,67 USD. Tento výhled, který je za očekáváním analytiků, by znamenal další pokles tržeb. Po oznámení se propadly akcie na newyorské burze o 9 % a prolomily roční minima.

Roční výsledky Michael Kors Holdings Ltd v mil. USD
2014 2015 2016 2017 2018
(výhled)
Tržby 3310,8 4371,5 4712,1 4493,7 4250,0
Hrubý zisk 2016,1 2647,7 2797,2 2661,4 -
Čistý zisk 661,5 881,0 839,1 552,5 -
Zisk na akcii 3,22 4,28 4,45 3,25 3,57 - 3,67

Přestože klesající tržby vypadají jako neatraktivní, přijde mi reakce trhu přehnaná a cena okolo 33 USD za akcii velmi zajímavá. Společnosti nenarůstají zásoby neprodaného zboží ve skladech ani není předlužená. Dlouhodobé úvěry v rozvaze nenajdete a krátkodobé dosahují pouze 133 mil. USD. Pokud se podaří naplnit výhled pro fiskální rok 2018, zvýší se průměrný zisk na akcii přibližně o 11 %, očekávané P/E vychází na 9,2. Na základě všech informací popsaných v článku jsem se rozhodl pro nastavení pokynu pro nákup pozice 25 kusů při ceně 32,9 USD za kus.

Fortuna a O2 Czech republic

V minulých článcích jsem analyzoval také společnosti Fortuna Entertainment Group N.V. a O2 Czech republic. U Fortuny došlo k několika zásadním změnám. Předpokládal jsem, že se společnost vrátí k vyplácení dividendy. Vedení Fortuny tuto možnost ale zamítlo a majoritní vlastník, společnost Penta, se rozhodl pro odkup akcií od minoritních akcionářů a stáhnutí společnosti z pražského parketu. Nabízená cena 98,69 Kč byla hluboko pod cenou na burze a její oznámení vedlo k několika procentnímu poklesu. Na konci května došlo ze strany Penty k navýšení nabídky na 118 Kč za akcii, burza tentokrát reagovala strmým růstem. Drobní akcionáři mají zastání v podobě fondu Templeton, který ve Fortuně drží přibližně 10% minoritní podíl. Vyjednávací síla fondu umožňuje i drobnějším akcionářům dostat za akcie Fortuny vyšší cenu, než původně nabízených 98,69 Kč. Templeton nesouhlasí ani s nabídkou 118 Kč za akcii a považuje ji stále výrazně pod férovou cenou.

"Takovou výši nabídky vidíme vzhledem k naší dvanáctiměsíční cílové ceně 126 Kč na akcii jako více odpovídající férové hodnotě Fortuny, než byla předchozí nízká nabídka," uvedl analytik České spořitelny Pavel Smolík pro server E15.

Akcie jsem dosud neprodal, v průběhu května jsem naopak pozici navýšil. Ze zvýšení výkupní ceny je patrné, že Penta o vytěsnění minoritních akcionářů velmi stojí. Titul budu z portfolia odprodávat postupně při ceně nad 125 Kč za akcii.

U akcií telekomunikační O2 Czech republic jsem měl nastaven dlouhodobý pokyn k prodeji za cenu 305 Kč za akcii. Do rozhodného dne k realizaci pokynu nedošlo a akcie tak stále držím. Současná cena se započtenou dividendu se již mému targetu blíží. Rozhodl jsem se ale změnit strategii a z daňových důvodů ponechat titul v portfoliu minimálně další rok.

Odkud jsem čerpal

  1. finance.google.com
  2. www.michaelkors.com
  3. E15

Stále se učím. Mám v textu chybu, nepřesnost nebo byste udělali něco lépe? Napište mi na email iam@cavalh.com. Děkuji každému, kdo mi pomůže se zlepšovat.

Komentáře

Jméno i text jsou povinná pole. Pro odeslání komentáře je nutné je vyplnit.

Ochrana proti spamu. Napište prosím číslo dvacet-pět:

© 2018 | RSS | iam@cavalh.com